#269 VCファンド投資デューデリジェンスにおけるレファレンスチェック

先週LA出張から戻って以来、ずっと体調が優れませんでした。病院には行っていませんが、いくつかのAIツールで症状を調べてみたところ、おそらく胃腸炎だったのではないかと思います。

ようやく良くなってきた頃には次女が体調を崩し、夜もほとんど眠れず、朝5時から車に乗せて寝かしつけることに（車に乗ると寝てくれるので）。そのうえ投資委員会も2件重なり、気がつけばもう週末です。

それでも、来週はきっともっと良い一週間になると信じています！ (VCにはポジティブなマインドが必須ですからね。笑）

ベンチャー投資において、レファレンスチェック（reference check）は、デューデリジェンスの過程で最も多くのことを学べる重要なステップの一つです。

レファレンスにはいくつかの種類がありますが、代表的な方法の一つは、ポートフォリオCEOや共同投資家、アドバイザーと話をしながら、GPとの関係性を把握することです。実際にどれくらい近い関係なのか、互いに信頼関係が築かれているのか、どれくらい頻繁にコミュニケーションを取っているのか、といった点を確認します。

最もシンプルな方法は、直接質問することです。

「GPとはどのような関係ですか？」
「どれくらいの頻度で連絡を取っていますか？」

こうした質問だけでも、有益な情報を得ることができます。

しかし、時には別のシグナルが現れることもあります。そしてそれが、より多くのことを語ってくれる場合もあります。

それは紹介が行われるスピードです。

GPに対して、ネットワークにいる方を紹介してほしいとお願いしたとき、その反応自体が一つのデータポイントになります。GPがどれだけ早く紹介をしてくれるのか、そして紹介を受けた方がどれだけ早く返信してくれるのかを見るのです。

関係が強いほど、コミュニケーションは自然と早くなります。信頼関係がある場合、そのシグナルは返信スピードにも表れます。

最近、あるファンド投資のデューデリジェンスを進める中で、そのGPのアドバイザーやポートフォリオCEOの中から数名を私自身で選び、レファレンスチェックのための紹介をお願いしたことがありました。誰を選ぶかは、完全に私の判断です。

こうしたランダムな選択にもかかわらず、GPはほとんどの場合、数時間以内に紹介を行ってくれました。遅くとも24時間以内にはすべての紹介が完了しました。そしてさらに印象的だったのは、紹介された方々のほとんどがすぐに返信をくれたことです。そのおかげで、レファレンスコールの日程もすぐに調整することができました。

この反応のスピードだけでも、質問を始める前からすでに重要なシグナルを読み取ることができます。それは、彼らの関係の近さを示すシグナルでもあります。

一方で、全く異なる経験をしたこともあります。以前、GPを通じて紹介されたある起業家にレファレンスチェックの依頼をした際、何度かフォローアップを行ったにもかかわらず、一度も返信をもらえなかったことがありました。その沈黙自体が一つのシグナルになったのはいうまでもありません。最終的に、私たちはそのファンドへの投資を見送ることにしました。

レファレンスコールは、私たちのデューデリジェンスの中でも非常に重要なプロセスです。GPの評判だけでなく、その周囲のネットワークの実際の関係の深さまで知ることができるからです。

時間が経つにつれて、こうしたシグナルを読み取るためのノウハウも少しずつ蓄積されていきます。そして、人が何を言うかだけでなく、どのように反応するかも多くのことを語ってくれるのだと改めて感じます。

References
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