#293 スタートアップ投資はますます難しくなっている

日本からサンフランシスコに戻って早々、家族ぐるみで親しくしている友人（息子の友人であり、娘の友人でもある子）の誕生日パーティーに行ってきました。毎月1〜2回は誰かしらのバースデーパーティーに参加している気がします。

今日の会場は、ゴールデンゲートブリッジが一望できるプレシディオ（Presidio）公園。自宅から少し距離がある上、普段は天気が崩れやすいエリアなので滅多に行かないのですが、今日は快晴！子どもたちも思い切り楽しんでくれて、最高の週末になりました！

最近、LinkedInで興味深い二つの投稿を目にしました。

一つは、私たちのポートフォリオファンドの一つであるCambrian VenturesのRex Salisbury氏によるもの。もう一つは、私たちのポートフォリオではありませんが、CompoundのMichael Dempsey氏によるものでした。

二人とも、最近よく耳にする「VCはますます難しくなっている」という議論に反応していました。

ファンドレイズは難しくなり、競争は激しくなり、投資ラウンドは大型化し、資金は一部の大手VCにますます集中しています。しかし、二人の主張は本質的には同じです。新しい環境を嘆くのではなく、変化に適応すべきだ。そもそも投資とは難しいものなのだ、ということです。

Michael氏はさらにストレートです。この仕事が難しすぎると思うのであれば、LPに資金を返して、大手VCで働けばいい、とまで言っています。

私は特にRex氏の投稿を興味深く読みました。

“VC is dead. Long live VC.”

彼の主張は、VCが変化していることを過度に心配する必要はない、というものです。カテゴリーや呼び方は人間がつくったものであり、時代とともに変化します。「VCとはこうあるべきだ」という定義にこだわるのではなく、自分が何を信じるのかを明確にし、その中で勝つ方法を見つけるべきだということです。

振り返ってみれば、VCは常に進化してきました。かつては、Seed VCというカテゴリー自体が今ほど確立されていませんでした。Solo GPも、従来のVC像とはかけ離れた存在でした。しかし今では、Seed VCもSolo GPもベンチャーエコシステムの重要な一部です。かつて「非伝統的」だったものが、時間とともに新しいスタンダードになってきたのです。

Micro VCについても、同じように考えられるのではないでしょうか。

適切なファンドサイズ、粘り強いファンドレイズ力、そして優れたスタートアップを発掘（source）し、評価（evaluate）し、投資機会を勝ち取り（win）、成長を支援（support）する独自の強みを持つVCであれば、これからも優れたリターンを生み出せるはずです。

もしかすると、「Micro VC」という呼び方自体が、こうしたファンドを分類するのに適切ではないのかもしれません。ファンドサイズは運用資産の大きさを表しているだけで、なぜそのVCが存在するべきなのかは何も説明してくれません。

むしろ、「Alpha VC」と呼んだほうが適切なのかもしれません。

意図的に小さく、明確に差別化され、独自のアルファを生み出すVC。

Rex氏が言うように、カテゴリーや定義は変わり続けます。結局重要なのは、どのVCカテゴリーに属しているかではなく、そのVCが生み出すアルファが本物かどうかなのだと思います。

References:

Rex & Michael Linkedin Posting